专家产业升级孕育更大潜力经济向好基本面不变

受新冠肺炎疫情影响,交通运输、文化旅游、酒店餐饮和影视娱乐等人群聚集的线下服务消费受到较大冲击,但与此同时,网上购物、网上订餐、网上娱乐等数字经济新业态的表现十分活跃。专家指出,我们既要正视疫情对产业发展的影响,也要看到冲击只是短期的,我国产业结构优化升级的方向没有变,中国经济长期向好的基本面没有变。

服务业“稳定器”作用稳固。2012年以来,服务业增加值比重超过第二产业且持续提升,逐步成长为国民经济第一大产业,对经济增长的贡献率进一步提高,平台经济、共享经济、数字经济蓬勃发展。2019年,第三产业增加值比上年增长6.9%,对经济增长贡献率为59.4%,占国内生产总值比重为53.9%。2019年,我国居民人均服务性消费支出9886元,增长12.6%。一旦疫情缓解,线下服务消费将出现补偿性反弹。

2、《勇者斗恶龙XI 寻觅逝去的时光》

此外,康泰生物在研产品冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)目前也已获得临床试验总结报告,有望在明年获批上市。目前国内狂犬疫苗市场以冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)为主,市占率达到85%,而冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)市占率不到5%,主要原因是人二倍体细胞疫苗价格昂贵,约1250元/人次,而Vero细胞疫苗价格仅250元/人次。但相比于Vero细胞疫苗,人二倍体细胞疫苗具有无致癌性,高免疫原性和良好的耐受性等优点,安全性较高,目前国内仅康华生物一家公司在售,处于垄断状态。近几年来,随着人们收入水平不断提高,对疫苗安全性要求不断提高,国内人二倍体细胞疫苗的市场需求逐年增加,批签发量从2017年的99万支增长至2019年的216万支,年均增速达47.7%,市场潜力巨大。若康泰生物在研的人二倍体细胞疫苗能在2021年顺利投产,打破产品垄断,则有望在该领域获得可观收益。

但是,近几年来,疫苗造假,非法注射疫苗等问题疫苗事件频发,对行业内企业造成很大负面影响:如2013年12月康泰生物因有婴儿疑似接种了康泰生物的疫苗后死亡而被国家药监局立即停用其相关产品;2016年山东警方破获5.7亿元儿童疫苗非法经营案件;2018年7月长生生物继2017年百白破疫苗出现问题后又爆出疫苗生产记录造假,次年退市摘牌;2019年海南博鳌爆出HPV疫苗造假案等。

那么,康泰生物猛涨的背后究竟是热钱流入的投机炒作,还是有真正的业绩支撑?备受瞩目的新冠肺炎疫苗研发又能为公司带来什么?

目前,我国肺炎疫苗主要分为13价肺炎结合疫苗和23价肺炎多糖疫苗,如前所述,康泰生物在这两种肺炎疫苗方面均已进行了长期的研发,并将陆续投产,在肺炎疫苗的研发领域积累了丰富的技术经验,在新冠肺炎疫苗的研发方面具备技术优势,疫苗研发成功概率较大。而且,作为华南地区目前唯一同时具备研发和生产能力的疫苗企业,若新冠肺炎疫苗成功研发,康泰生物在后期投产的成本把控和产能扩张方面也具备较强竞争优势。

因此,从长期来看,疫苗行业的问题疫苗、假疫苗等问题并不是普通的个案,疫苗接种反应异常风险、疫苗造假风险不能忽视。康泰生物需持续加强公司疫苗产品的质量控制,确保疫苗质量安全,建立健全公司药品不良反应管理体系,及时、合法处理疫苗产品接种的不良反应。这样,才能降低问题疫苗发生的风险,抵御行业风险造成的影响,保证企业持续良好发展。

疾风知劲草,板荡识诚臣。越是重要关头和关键时刻,越能锻炼干部,也越能考察识别干部。有了政治上强、能力上强、作风上强的高素质党员干部队伍,统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展就有了组织保证。在这场没有硝烟的阻击战中,绝大多数党员干部闻令而动、挺身而出,把投身疫情防控第一线作为践行初心使命、体现责任担当的试金石和磨刀石,抢救生命不遗余力、守护健康不畏危难、防控疫情不避艰辛,让党旗在疫情防控斗争第一线高高飘扬。

从产业要素看,我国拥有世界上数量最多、素质较高的劳动力,有最大规模的科技和专业技能人才队伍,这是中国经济迈向中高端的巨大潜力所在。近年来,油气、电力、铁路等领域要素市场化改革稳步推进,也为产业升级提供了更有力的要素支撑。

更重要的是,面对疫情我们不是被动应对,而是积极作为。新冠肺炎疫情发生以来,在党中央坚强领导下,各部门各地区在全力以赴抓好疫情防控的同时,统筹做好“六稳”工作,支持企业有序复工复产,出台了财税、金融、社保等一系列政策措施,纾解企业特别是民营、小微企业困难。

4、《大神 绝景版》

“面对疫情挑战,制造业要保持技术创新能力,将疫情危机转变为升级发展的契机。”中国人民大学国家发展与战略研究院研究员、经济学院教授程大为表示,目前,为应对新冠肺炎疫情影响,许多企业已经开始改变生产、运营模式,远程培训、远程办公等正成为新模式,这些新模式都符合第四次工业革命的潮流。

作为国内研发布局最为全面的疫苗企业,康泰生物自主研发的一批新疫苗产品已于2019年底开始陆续投产,这无疑会在未来几年为公司提供新的利润增长点。

新冠病毒或长期存在 新冠疫苗研发增收可期

在中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东看来,此次疫情会带来一些意义深远的调整。疫情加速了各行各业触网上网进程,推进工业化和信息化融合加深,先进制造与现代服务融合加速,加快产城融合和智能化改造。疫情还催生了一些新行业新业态新模式,如无人机配送、远程医疗、手机游戏、生鲜电商、在线教育、在线办公等将会蓬勃发展。此外,无论是从员工健康安全考虑还是从产业链安全管理需要,各行各业都会加大安全防护管理投资,更加人性化进行流程设计,更加注重提高劳动生产率。

2019年12月1日我国《疫苗管理法》正式实施,对行业的研发、临床、生产、接种、流通、监测、赔偿以及监督管理各环节进行全方位严格管理,我国疫苗行业发展进入重要转型期。在此背景下,行业监管加强将提高行业准入门槛,将带来行业集中度和流通效率的提升,对具有一定规模生产能力、经营规范的优质疫苗企业是利好因素。而康泰生物作为疫苗行业的龙头企业,行业集中度提高势必将为康泰生物提升自身产业及战略定位和持续发展壮大提供难得的历史机遇。

3、《勇者斗恶龙 建造者2 破坏神席德与空荡岛》

综上所述,作为疫苗的龙头企业,康泰生物具备强大的研发实力,构建了一定的产品“护城河”,且盈利能力处于业内领先水平,其在疫情当头引领疫苗企业股价上涨就不足为奇了。疫苗产业在国内市场化的发展还不到20年,正迈入高速发展新周期,未来发展潜力巨大。康泰是否也会进入新的提速发展期?我们拭目以待。

综上,随着新产品的陆续投产和公司研发管线的不断丰富,公司自有产品的核心竞争力将进一步加强,护城河产品将为公司未来业绩增长提供持续的发展动力。

除23价肺炎疫苗外,公司自主研发的13价肺炎球菌结合疫苗也于今年1月被正式纳入优先审评品种,预计年内将获批上市,为公司明年的业绩增量做出较大贡献。13价肺炎球菌结合疫苗为全球最畅销的疫苗品种之一,2019年该产品全球销售额达58.5亿美元。而近20年来,国内的13价肺炎疫苗始终被外企垄断。而进入2020年,国产13价肺炎疫苗陆续上市,康泰生物将成为国内仅次于沃森生物的第二家打破垄断的13价肺炎疫苗生产企业。

“疫情的短暂冲击对很多产业来说只是按下了暂停键,但也激发企业加快产业升级的决心,只有向创新要效益,趁机练好内功,才能扛得住外部风险的挑战,在今后发展中走得更远。”刘向东说。

图 2 2015-2019年康泰生物净利润及增速情况

图 4 2015-2019年国内23价肺炎球菌多糖疫苗批签发量

其次,从在售产品来看,目前国内百白破疫苗供应紧张,四联苗作为替代品显著受益,且随着批签发节奏不断加快,公司销售有望继续发力;公司另外两种主力产品乙肝疫苗和Hib疫苗的销量仍保持全年稳健增长,考虑当前国内乙肝疫苗市场产能不足,预计2020年乙肝疫苗市场供应仍然偏紧。因此,公司的在售疫苗产品市场仍有较大上升空间,对业绩具有支撑作用。

关键时刻冲得上去、危难关头豁得出来,才是真正的共产党人。统筹推进疫情防控和以军事训练为中心的各项工作,各级党组织要切实扛起责任、经受考验,既有统筹兼顾之谋,又有组织实施之能。各级干部特别是领导干部要增强必胜之心、责任之心、仁爱之心、谨慎之心,把初心落在行动上、把使命担在肩膀上,在其位谋其政,在其职尽其责。要在斗争一线考察识别干部,对表现突出的干部要大力褒奖、大胆使用,对不担当不作为、失职渎职的要严肃问责,对在斗争一线表现突出的先进集体和个人,根据情况分层分级予以表彰和嘉奖。

康泰生物过去十年累计研发投入10亿元以上,平均研发投入占总成本的10%,是目前国内研发储备最为丰富的疫苗企业。2019年1-9月,公司研发费用1.2亿元,同比增长49%,占同期营业总成本的14%,研发投入逐年增加。经过多年积累,公司现有一支130人的研发团队。因此,康泰生物在疫苗研发的资金、人员、技术成熟度方面均具有较强的竞争优势。

目前,公司自主研发的23价肺炎球菌多糖疫苗已于19年下半年投产,年产能在2000-5000万瓶之间,目前已批签发89.26万瓶,占整体23价肺炎疫苗签发市场的9.90%。目前,国内23价肺炎疫苗在国内认知度较低,产品年均增长速度达到34.8%,市场潜力较大。此外,随着投产规模的不断扩大,康泰生物有望进一步替代默沙东16.07%的进口份额,与成都生物和沃森生物形成国产23价肺炎疫苗三足鼎立的局面。因此,23价肺炎疫苗将成为康泰生物未来几年的重要产品之一。

除开上述已投产和即将投产的疫苗产品外,康泰生物还拥有25个在研项目,其中正处于临床前研究的五联苗项目——吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌联合疫苗也是市场关注的焦点。多联多价疫苗是未来疫苗行业的发展趋势,我国多联疫苗种类数量占比仅为16.87%,替代空间广阔。而目前我国国产五联苗仍处于行业空白,巴斯德的吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌(结合)联合疫苗是我国唯一上市的五联苗,年批签发量在400万支左右,市场空间巨大。因此,康泰生物在研的五联苗项目若在未来几年成功研发,将打破国内五联苗垄断状态,为公司提供“壁垒优势”和未来“高速增长”机会。

公司疫苗研发实力雄厚 新疫苗上市为业绩提供强劲驱动力

通过对公司产品的销售状况进行分析发现,公司业绩增速放缓主要与2019年上半年其核心产品四联苗销量大幅下降有关。公司目前共有4种产品在售,包括四联苗、乙肝疫苗、Hib疫苗、麻风二联苗。其中,四联苗是公司独有产品,技术含量高,也是目前联合疫苗数量最多的国产联苗,在行业内具备较强竞争优势。

表 1 2019年各季度康泰生物四联苗累计批签发情况

2019年上半年,巴斯德五联苗在国内上市对国产四联苗市场造成冲击,加之公司控制销售费用致使推广商合作积极性下降,受这两方面影响,公司四联苗批签量仅90万支,同比下降超60%。2019年下半年,公司采用新措施激励推广商加之四联苗批签发节奏加快,使得四联苗销量有所恢复。中检院批签数据显示,四联苗2019年批签发409万支,加上部分存货,公司全年四联苗销量预计在450万支左右,基本恢复2018年515万支的销售水平。

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党的基层组织是党全部工作和战斗力的基础。基层党组织坚强有力,党员发挥应有作用,党就有战斗力,就能无往而不胜。在疫情防控斗争中,要充分发挥好党支部战斗堡垒作用、党员先锋模范作用,每名党员都要成为一面鲜红的旗帜,每个支部都要成为坚强的战斗堡垒。要以“咬定青山不放松”的韧劲、“不破楼兰终不还”的拼劲,沉下心来、扑下身子,坚持问题导向,分层级理清影响落实的问题,一个一个去解决,把工作落到实处。

表 2 2019年疫苗行业主要上市公司经营指标对比

一般来讲,相比于新发突发传染病的疫情发展,疫苗的开发具有一定的滞后性,往往等疫苗开发出来后,病毒也已经消失了。但是此次新冠肺炎疫情与以往不同,中国工程院副院长、呼吸与危重症医学专家王辰表示,“与SARS不同,新冠肺炎有可能转成慢性疾病,像流感一样与人类长期共存。对此,我们从临床诊治和生产生活防范方面都要做好相应准备。”这也就是说,新冠肺炎疫苗的研发不会在疫情结束后便失去意义,而是在长期内为预防新型冠状病毒所进行的必要工作。

1、《火焰之纹章:风花雪月》

图 1 2015-2019年康泰生物营业总收入及增速情况

9、《耀西的手工世界》

首先,从行业角度来看,公司2019年全年净利润增速放缓至31.62%,在行业内9家主要上市企业中排名第3,处于靠前位置;公司2019年1-9月毛利率和净利率分别为91%和30%,远高于58%和24%的行业平均水平;公司同期经营净现金流/利润总额为95%,高于57%的行业均值。可见,即使2019年公司业绩出现较大波动,公司的盈利能力和收益质量在行业内仍然处于领先地位,具有较强的业绩竞争力。

通过对公司近3年的营业收入、净利润等盈利指标进行分析,可以发现,2019年公司的营业收入出现了3年来的首次负增长,净利润增速也出现了明显下滑。公司2019年业绩快报显示,2019年,公司营业收入19.43亿元,同比下降3.65%,收入出现大幅下滑;2019年公司净利润5.73亿元,增速从上年的102%骤降至31.62%,下滑了近70个百分点。

图 3 2018年康泰生物各产品销售额占比

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2020年1月冠状病毒肺炎疫情在中国武汉市率先爆发。进入2月,全球范围内多个地区均出现确诊病例,防疫工作十分严峻。2月10日,中国疫苗行业协会发布信息,已有17家会员单位正在开展新冠肺炎疫苗的研制工作,其中就包括康泰生物。目前,康泰生物计划采用多条技术路线推进,一边依托公司自身技术平台,一边与艾棣维欣等其他机构合作进行新冠肺炎疫苗研发。

“疫情对经济影响的大小,取决于疫情防控的进展和成效。需要强调的是,这种影响是阶段性的、暂时性的,不会改变中国经济长期向好的基本面。”国家发展改革委副主任连维良表示,我们完全有能力、有信心打赢疫情防控阻击战,我们也完全有能力、有信心把疫情对经济的影响降到最低。(记者 熊 丽)

办好中国的事情,关键在党。党的领导,体现在党的科学理论和正确路线方针政策上,体现在党的执政能力和执政水平上,同时也体现在党的严密组织体系和强大组织能力上。新冠肺炎疫情发生后,在党中央和习主席坚强领导下,各级党组织和广大党员干部牢记人民利益高于一切,团结带领广大群众坚决贯彻落实党中央决策部署,各级党组织领导班子和领导干部特别是主要负责同志坚守岗位、靠前指挥,基层党组织和广大党员发挥战斗堡垒作用和先锋模范作用。正是得益于党全面加强对疫情防控的集中统一领导,才形成了抗击病魔的强大合力。

图 5 2019年国内23价肺炎球菌多糖疫苗批签发量占比

不过,康泰生物2019年业绩增速大幅下滑只是阶段性的。

根据我国适龄人口总量以及每年的新生儿增量数据,按照辉瑞13价肺炎疫苗获批的6周龄至15月龄婴幼儿接种、4针常规免疫接种程序以及698元/针的价格计算,以15%的渗透率预估,13价肺炎球菌疫苗的国内市场空间有望达到71亿元。而2019年国内13价肺炎疫苗批签发量为475万支,总产值约为33亿元,全部由辉瑞公司垄断。如此算来,在71亿元的总市场规模和近40亿元的潜在市场空间下,康泰的13价肺炎疫苗若在年内如期投产上市,将分享巨大的国内市场空间。

康泰生物子公司北京民海生物科技有限公司研发团队正利用新冠病毒筛选疫苗生产用毒种,加大在疫苗生产工艺研究、质量评价、标准建立、临床研究等方面的攻关力度,研发周期预计在1年以上。

公司业绩阶段性放缓 但盈利能力仍然业内领先

这项随机调查针对的是在2019年有实际玩过该NS游戏(下载版)的玩家,最后根据玩家的推荐度,得出了这项客选的推荐游戏排行。

当前,我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,产业结构正面临深刻调整,工业发展加速向中高端迈进。先进制造业与现代服务业加速融合,智能工厂、工业互联网、柔性化定制、共享生产平台、供应链管理等新模式方兴未艾,助推经济发展质量变革、效率变革、动力变革。2019年,装备制造业、高技术制造业增加值同比分别增长6.7%和8.8%,占比分别达32.5%和14.4%;高技术产业投资比上年增长17.3%。

我国完善的工业体系、完备的上下游产业配套能力,大大增加了应对突发风险冲击的韧性和回旋余地。目前,我国是全世界唯一拥有联合国产业分类当中全部工业门类的国家。2019年,我国制造业增加值有望连续10年稳居世界首位。疫情期间,为缓解口罩等防疫物资供应紧张的局面,不少汽车、石化、服装纺织等行业企业纷纷及时转产口罩、防护服等,这正是我国经济强大韧性的体现。

该榜单并不限定游戏发售年份,所以一些旧作也出现在了榜中。

总体来看,康泰生物市场份额稳步扩大,行业地位稳固,研发实力不断增强,重磅产品投产将驱动业绩持续增长,在研项目未来前景广阔,康泰生物未来业绩增长可期。

近年来问题疫苗事件频出 行业风险不能忽视